GazdaságSzerző: portfolio 2 órával ezelőtt 3 percnyi olvasás
A befektetők figyelme egyre inkább Kelet-Európa felé fordul az európai államkötvénypiacokon. Bulgária, Magyarország és Litvánia a legkeresettebb célpontok közé emelkedett a javuló gazdasági és költségvetési kilátásoknak, valamint a vonzó hozamoknak köszönhetően, miközben a nyugat-európai magállamok – különösen Franciaország és Belgium – egyre kevésbé számítanak biztos menedéknek - írta a Bloomberg.
A kelet-európai állampapírok felértékelődése egy évtizede tartó folyamat része. Az egykor válságzónának számító dél-európai országok – például Spanyolország és Portugália – felzárkóztak, a német államkötvényekhez képesti hozamfeláruk drasztikusan lecsökkent, így a hozamkereső befektetőknek új terep után kellett nézniük. A 2,5 milliárd dolláros Nomura Global Dynamic Bond Fundot kezelő Dickie Hodges elmondta, hogy
európai kitettségén belül jelenleg kizárólag kelet-európai államadósságot tart a portfóliójában, ami pályafutása legmagasabb aránya.
Bulgária különösen népszerű a befektetők körében. Az idén az euróövezethez csatlakozó ország Fitch által BBB+ kategóriába sorolt, tízéves kötvénye 4,40 százalékos hozamot kínál, ami csaknem 90 bázisponttal haladja meg a német állampapírok hozamát. Mindezt úgy éri el az ország, hogy GDP-arányos államadóssága mindössze 30 százalék körül alakul – ami az uniós átlag felét sem éri el –, miközben gazdasági növekedése stabil. Hodges szerint az adósságmutatók alapján Bulgária tízéves hozamának akár a német Bund hozama alatt kellene alakulnia.
Magyarország a Schroders elemzője, James Ringer szerint jelenleg
a legvonzóbb célpont a globális államkötvénypiacokon.
Az áprilisi választás Orbán Viktor tizenhat éves kormányzásának vetett véget, az új kabinet pedig az euró 2030-as bevezetését tűzte ki célul. Ennek részeként a költségvetési hiányt a jelenlegi 7,5 százalékról a GDP 3 százalékára kívánják csökkenteni, miközben a jegybank szigorúbb monetáris politikát folytat. A külföldi befektetők kezében lévő magyar állampapír-állomány júliusban történelmi csúcsot döntött.
A balti államok szintén kiemelkedően teljesítenek, Lettország és Litvánia euróban denominált államkötvényei érték el idén a legjobb hozamot a Bloomberg szuverén adósságindexe alapján. Ezzel szemben Franciaország és Belgium a sereghajtók közé tartozik, mintegy 3 százalékos veszteséggel. A francia tízéves hozamfelár a német viszonyítási alaphoz képest 96 bázispontra tágult – ami 2012 óta a legmagasabb szint –, miközben a politikai megosztottság miatt a költségvetési konszolidáció rendre elmarad.
A kelet-európai befektetések ugyanakkor nem kockázatmentesek, hiszen a helyi devizák ingadozása, az alacsonyabb piaci likviditás és az energiapiaci kitettség egyaránt kihívást jelent. Románia például az emelkedő adósságteher és a politikai válság miatt még évekre van az általa célzott euróbevezetéstől. A Franklin Templeton európai kötvényrészlegének vezetője, David Zahn ennek ellenére román, bolgár és lengyel állampapírokat is tart a portfóliójában, mivel úgy véli, hogy a régió papírjai megfelelő pozícióméretezés mellett kiváló diverzifikációs eszközök, amelyek kockázatát a piac megfelelően kompenzálja.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
Napi