A tegnap nap folyamán az amerikai 10 éves államkötvény hozama 5% fölé emelkedett. Nem kellett sokat várni arra sem, hogy kicsit feljebb kúszva ez egyben olyan hozamszinteket jelentsen, amelyre 2007 óta nem volt példa.

A szomorú rekord mögött számos dolog együttesen húzódik meg:

• Egyfelől a GDP közel 120%-át kitevő amerikai államadósság, az 5-6%-os költségvetési hiány egyre inkább zavarja a befektetőket. Ezt a hatalmas kötvénykínálatot a piac egyre nehezebben, illetve egyre magasabb hozam mellett hajlandó csak felszívni.
• Donald Trump amerikai elnök minden lehetőséget megragad, hogy újabb költekezésről döntsön.
• Az iráni háború miatt magas dízel és olajárak inflációs kockázatot jelentenek és az inflációs várakozások emelkedésén keresztül a kötvényhozamokat is emelik.
• Azt sem szabad elfelejteni, hogy amerikai gazdaság továbbra is nagyon erős. A Fed modellje például a harmadik negyedévre 4,4%-os növekedést vár.
• Ráadásul a piaci várakozások alapján jövő év végéig 4-5 kamatemelés jöhet, ami szintén felfelé tolja a hozamokat.

Ezek együttesen pedig egy folyamatosan felfelé ható nyomást gyakorolnak a kötvényhozamokra.

Ami különösen aggasztó, hogy jelenleg nincs olyan erő a rendszerben, ami érdemben fékezné a hozamok emelkedését.

Ráadásul ezeket a folyamatokat nem csak önmagukban kell nézni. A magas hozamok szigorítják a pénzügyi kondíciókat, visszafogják a kamatérzékeny szektorokat, nyomást helyeznek a fogyasztóra is, összességében sérülékenyebbe teszik a gazdaságot és a részvénypiacokat is.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images