Az amerikai állampapírpiacon tovább erősödött az eladói nyomás. A 10 éves amerikai állampapír hozama ezen a héten közel 20 bázisponttal emelkedett, pénteken 4,95 százalék körül járt. Ez 2023 óta a legmagasabb szint, és már nincs messze a 2007-ben látott csúcsoktól. Az 5 százalék elérése egyes befektetőket vásárlásra ösztönözhet, ugyanakkor egy tartós áttörés újabb kötvényeladási hullámot indíthat el, amely más piacokra is átterjedhet.

A hozamemelkedést az olajárak növekedése és a tartós inflációs aggodalmak hajtják. A piac jelenleg mintegy 70 százalékos valószínűséget áraz arra, hogy a Fed a jövő heti ülésén kamatot emel.

„Az 5 százalékos 10 éves Treasury-hozam elérése ezen a ponton inkább tűnik elkerülhetetlennek, mint előrejelzésnek” – mondta Padhraic Garvey, az ING amerikai kutatási vezetője. Szerinte aggasztó időszakot élnek a kötvénypiacok.

A Fed kamatpolitikájára érzékenyebb kétéves amerikai állampapír hozama a héten 4,59 százalékig emelkedett.

A 30 éves hozam pedig 2007 óta nem látott szinteket ért el, bár a legutóbbi aukción erős kereslet mutatkozott a hosszú lejáratú papírok iránt.

Az amerikai eladási hullám a világ többi kötvénypiacára is átterjedt. A német 10 éves állampapír hozama 2009 óta nem látott szintre emelkedett, Ausztráliában több mint egy évtizedes csúcsokat értek el a referenciahozamok, míg a japán 10 éves hozam a 3 százalékos szint közelében mozgott. Új-Zélandon a kétéves kötvényhozam 25 bázisponttal ugrott meg. A globális állampapírhozamokat követő egyik Bloomberg-index 2007 óta a legmagasabb szintre került.

Michael Tang, a Commonwealth Bank of Australia kamatstratégája szerint jelenleg egy gyengébb amerikai inflációs adat és egy Fed-kamatemelés jelenthetné a legfontosabb „megszakítót” a kötvénypiaci eladási hullámban. Ellenkező esetben kevés befektető érzi komfortosnak a hosszú kötvénypozíciókat.

A pénteki inflációs adat ezért kiemelt jelentőségű. A Bloomberg által megkérdezett közgazdászok szerint az élelmiszer- és energiaárakat nem tartalmazó maginfláció augusztusban havi alapon körülbelül 0,2 százalékkal emelkedhetett. Egy nappal korábban a termelőiár-adatok már jelezték, hogy az emelkedő energiaárak ismét inflációs nyomást okoznak.

Mi történik, ha átlépi az 5 százalékot?

A mintegy 32 ezer milliárd dolláros amerikai állampapírpiacon az 5 százalék fölé emelkedő 10 éves hozam komolyabb kihívást jelentene az amerikai pénzügyminisztériumnak is. Scott Bessent pénzügyminiszter igyekezett csillapítani az aggodalmakat, és úgy fogalmazott, hogy a Treasury-piac „nagyon jó állapotban van”. Az elmúlt napok sikeres aukcióit és az amerikai piac más országokhoz képest jobb teljesítményét emelte ki.

Az amerikai állampapírok Bloomberg által számított teljes hozamindexe ugyanakkor idén 1,4 százalékos mínuszban van, szemben a globális kötvénypiac nagyjából 1 százalékos veszteségével.

A magasabb kötvényhozamok a teljes gazdaság finanszírozási költségeit növelik. Az amerikai jelzáloghitelek kamatai már több mint egyéves csúcsra emelkedtek, ami a közelgő félidős választások előtt politikailag is érzékeny kérdés.

Mivel az amerikai Treasury-hozamok a globális pénzügyi rendszer egyik legfontosabb referenciaértékét jelentik, a további emelkedés nemcsak a kötvénypiacokra, hanem a részvényekre is nyomást gyakorolhat.

John Higgins, a Capital Economics vezető piaci közgazdásza szerint egyes befektetők az 5 százalékos szintet olyan küszöbnek tekintik, amely fölött komolyabb piaci feszültség alakulhat ki. Bár szerinte nincs bizonyíték arra, hogy pontosan az 5 százalék lenne a „mágikus szám”, a tartósan magasabb Treasury-hozamok egyaránt növelnék az amerikai államadósság finanszírozásának kockázatait és a részvénypiacokra nehezedő nyomást.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images