GazdaságSzerző: portfolio 2 napja 1 percnyi olvasás
Egyszerre erős az amerikai gazdaság, emelkednek az inflációs várakozások, és a lejárati prémiumsokkja hajtja felfelé a hosszú kötvényhozamokat. Normál esetben ez önmagában is komoly nyomást helyezne a részvények értékeltségére, miközben a részvénypiaci értékeltségek rekordszinten vannak. Az amerikai indexek azonban továbbra is történelmi csúcsaik közelében járnak. A kötvény- és részvénypiac üzenete egyre nehezebben egyeztethető össze egymással. A lényeg ezért nem feltétlenül az indexek iránya, hanem az, hogy a felszín alatt milyen rotációt indít el az erős növekedés, az emelkedő inflációs várakozások és a lejárati prémium sokkja.
A múlt héten érkező amerikai munkaerőpiaci adatok és beszerzésimenedzser-indexek megváltoztatták a makroképet. Ismét kiderült, hogy az amerikai növekedés továbbra is robusztus. Ez egyszerre jó hír és rossz hír. Jó hír, mert az erős növekedés erős profitnövekedést jelent, de rossz hír, mert növeli az esélyét annak, hogy a Fed kamatot emel.
Ráadásul ezt nem önmagában kell nézni: a kötvénybefektetők egyre inkább aggódnak az amerikai államadósság miatt, ami magasan tartja a hozamokat, miközben az amerikai inflációs várakozások is emelkedésnek indultak.
A nagy kérdés az, hogy ebben a helyzetben mi történik a részvényekkel. Ez a helyzet tipikusan az, amikor nyugodt részvénypiac mellett is a felszín alatt komoly mozgások történhetnek. Ebbe tekintünk most bele.
Napi