GazdaságSzerző: portfolio 4 napja 6 percnyi olvasás
Maradt még hozamlehetőség a magyar részvényekben a látványos idei rali után? Az augusztusban érkezett célárak alapján az elemzők válasza korántsem egységes: több vállalat kedvező eredményei javították a kilátásokat, néhány részvénynél viszont az árfolyam már utolérte, vagy akár meg is előzte a várakozásokat. A második negyedéves gyorsjelentési szezon kapcsán számos hazai részvényre érkeztek friss elemzések augusztusben, ezeket gyűjtöttük össze.
A csendesebb júliust követően augusztusban felpörögtek az események a magyar tőzsdén, elsősorban a második negyedéves gyorsjelentési szezonnak köszönhetően. A blue chipek közül számos új célár érkezett az OTP-re - az elemzői vélemények iránya ugyan nem volt teljesen egységes, de valamennyi friss várakozás 50 ezer forint felett maradt.
Az első módosítást a Concorde tette közzé közvetlenül a második negyedéves gyorsjelentés után. Az elemzőház 51 100 forintról 53 640 forintra emelte a célárat, és fenntartotta vételi ajánlását. A Concorde értékelése szerint a konszenzustól kissé elmaradó negyedéves eredményt főként egyszeri, számviteli tételek rontották, miközben a bank alapfolyamatai kedvezőek maradtak. A nettó kamatbevétel tovább nőtt, gyorsult a teljesítő hitelállomány bővülése, javult az eszközminőség, a Luminor felvásárlása pedig középtávon új növekedési lehetőséget jelent.
Az Autonomous Research ezzel szemben 58 667 forintról 57 143 forintra mérsékelte célárát, de változatlanul felülsúlyozásra ajánlotta a részvényt. Még a csökkentés után is ez maradt a legmagasabb augusztusi célár az OTP-re.
A Goldman Sachs 51 700 forintról 52 900 forintra emelte 12 havi várakozását, vételi ajánlás mellett. A hónap második felében a Citi hajtotta végre a legnagyobb módosítást, 41 330 forintról 52 700 forintra, több mint 27 százalékkal húzta fel célárát, és továbbra is vételre ajánlotta a bankpapírt. A Roemer Capital közben 56 ezerről 54 ezer forintra csökkentette várakozását, de szintén fenntartotta vételi minősítését.
A Refinitiv adatbázisa szerint az elemzői célárak átlaga jelenleg 44 940 forint, ami 4,6 százalékkal haladja meg az árfolyamot.
A Molra hét friss célár érkezett augusztusban, az új várakozások azonban rendkívül széles, 3900 és 5500 forint közötti sávban szóródtak.
A hónap elején a Morgan Stanley 4504 forintról 5350 forintra emelte célárát, az ajánlást pedig egyenlő súlyozásról felülsúlyozásra javította. A Refinitiv adatbázisában ugyancsak augusztus 3-i dátummal jelent meg a HSBC 5400 forintos célára és vételi ajánlása.
A Mol erős második negyedéves eredményei után újabb elemzőházak léptek. A Concorde 4430 forintról 4740 forintra emelte 2026. év végi, osztalék utáni célárát, és változatlanul vételre ajánlotta a részvényt. Az elemzőház a rendkívül magas finomítói marzsok miatt az EBITDA-előrejelzését is jelentősen felfelé módosította, és arra számít, hogy a harmadik negyedév akár új eredményrekordot is hozhat. A kiskereskedelmi üzletágnál az árkorlátozások megszűnése, csoportszinten pedig a biztosítói kártérítés és a szén-dioxid-extraadó esetleges visszatérítése jelenthetett további pozitív tényezőt.
Az MBH 17 százalékkal, 4404 forintra emelte egyéves célárát, de megtartotta semleges ajánlását. Az MBH értékelése a magasabb olaj- és gázárak, a javuló finomítói marzsok, valamint a tervezett NIS-akvizíció várható hatásai miatt lett kedvezőbb.
A legoptimistább célárat a UBS adta, amely 5100 forintról 5500 forintra emelte várakozását, változatlan vételi ajánlás mellett. A Citi ennél is nagyobb, közel 36 százalékos céláremelést hajtott végre: 3900 forintról 5300 forintra módosította várakozását, a részvényt pedig tartásról vételre minősítette fel.
A skála másik végén az ODDO BHF állt. A francia elemzőház a Refinitiv szerint 3600 forintról 3900 forintra emelte célárát, de továbbra is alulsúlyozásra, illetve eladásra ajánlotta a Molt.
A Refinitiv adatbázisa szerint az elemzői konszenzus 4663 forintra várja a Mol árfolyamát, ami 5,8 százalékkal elmarad a jelenlegi jegyzésektől.
Három érdemi elemzői lépés érkezett augusztusban a Richter részvényeire. Az egyik a Concorde-tól jött, amely semlegesről vételre javította ajánlását, miközben a 15 080 forintos célárat változatlanul hagyta. Májusban az elemzőház még a pozitív katalizátorok hiányára hivatkozva volt óvatos, a második negyedéves jelentés után azonban már úgy ítélte meg, hogy a részvény gyengébb időszaka a végéhez közeledhet. A Concorde szerint a működési teljesítmény erős volt, amit elsősorban a Vraylar amerikai értékesítése és a nőgyógyászati üzletág javuló profitabilitása támogatott. A menedzsment a devizahatásoktól tisztított éves EBIT-növekedési várakozását is kétszámjegyűre emelte. Az erős forint okozta devizaveszteség ugyanakkor rövid távon továbbra is nyomás alatt tarthatja a jelentett profitot.
A Jefferies 15 095 forintról 14 742 forintra csökkentette célárát, de fenntartotta vételi ajánlását. A HSBC ezzel párhuzamosan 13 200 forintról 13 400 forintra emelte várakozását, változatlan tartási minősítés mellett.
Összességében az elemzők mérsékelt felértékelődési lehetőséget látnak a Richterben, az elemzői célárak átlaga 12 957 forint, ami mindössze 1,1 százalékkal haladja meg az árfolyamot.
A Magyar Telekomra két fontos elemzői módosítás érkezett. A Concorde változatlanul 2800 forintos, 2026. decemberi célárat határozott meg, az ajánlást viszont vételről semlegesre rontotta. Az elemzőház szerint a társaság működése továbbra is stabil, a készpénztermelés erős, és a várható részvényesi javadalmazás is vonzó. A részvény azonban az év elejétől az értékelésig mintegy 65 százalékos teljes hozamot ért el, így a további felértékelődési lehetőség jelentősen beszűkült. A Concorde a 2026-os eredmény után legalább 236 forintos részvényenkénti teljes kifizetéssel számolt, ami az akkori árfolyamon körülbelül 8,5 százalékos hozamot jelentett.
Az MBH 2384 forintról 2850 forintra, közel 20 százalékkal emelte a Magyar Telekom egyéves célárát, de fenntartotta tartási ajánlását. A magasabb értékelést elsősorban a magyar állampapírhozamok csökkenése és az ebből következő alacsonyabb diszkontráta indokolta. Az elemzőház szerint a vállalat működése stabil, a jelenlegi árfolyam azonban már nagyrészt tükrözi a kedvező kilátásokat.
A két frissítés nem tér el érdemben az elemzői konszenzustól, a Refinitiv adatbázisa szerint 2730 forintra várják az elemzők a Magyar Telekomot, ami mindössze 4 százalékos felértékelődési potenciált jelent.
A hazai midcap részvényekre is számos elemzést érkezett augusztusban, az MBH például 5521 forintról 5377 forintra, 2,6 százalékkal csökkentette az ALTEO célárát, vételi ajánlását ugyanakkor fenntartotta. A modellbe bekerültek az új szélerőművi és akkumulátoros projektek, valamint frissítették az energiaárakra, devizaárfolyamokra és diszkontrátákra vonatkozó feltételezéseket. A pozitív hatásokat részben ellensúlyozta a kiegyenlítőenergia-piacon erősödő verseny, a szűkülő marzs és a megújulóenergia-termelés gyengébb teljesítménye.
Az MBH augusztusban lezárta az Opus korábban felülvizsgálat alá helyezett értékelését, és 560 forintos célár mellett vételre ajánlotta a részvényt. Az új célár a megjelenésekor közel 60 százalékos felértékelődési lehetőséget jelzett. Az MBH értékelésében az energetikai üzletág számított a következő időszak legfontosabb növekedési hajtóerejének.
Az ANY Biztonsági Nyomda 7650 forintos, 12 havi, osztalékfizetés utáni célárát változatlanul hagyta a Concorde, az ajánlást viszont semlegesről felhalmozásra javította. A felminősítés az erős második negyedéves eredményeket követte. A társaság bevétele éves alapon 5 százalékkal, EBITDA-ja 11 százalékkal nőtt, az üzemi eredmény pedig 8 százalékkal haladta meg az egy évvel korábbi szintet. A célár tehát nem változott, az eredmények és a részvény hozampotenciálja azonban már magasabb ajánlást indokolt a Concorde szerint.
Az augusztusi frissítések közül az AutoWallis kapta a leginkább negatív értékeléseket. A Concorde 180 forintról 154 forintra csökkentette célárát, az ajánlást pedig vételről semlegesre rontotta. A Concorde elemzése szerint a legnagyobb problémát a nagykereskedelmi üzletág gyenge teljesítménye jelentette. A szegmenst az erős forint, a csökkenő értékesítési volumen, a kedvezőtlen modellmix és az új kínai márkák megjelenésével erősödő verseny is terhelte. Az elemzőház szerint emiatt veszélybe kerülhetnek a társaság 2028-ra kitűzött céljai.
Néhány nappal később az OTP is jelentősen rontott várakozásain: 198 forintról 158 forintra vágta vissza az AutoWallisra vonatkozó célárat, a részvényt pedig vétel helyett már csak tartásra ajánlotta. Az OTP szerint a nagykereskedelmi üzletág nehézségei az első félévben tovább mélyültek, a kiskereskedelmi növekedés is lassult, a marzsok pedig nyomottak maradtak. A mobilitási szolgáltatások erős teljesítménye egyelőre nem tudja ellensúlyozni az autókereskedelmi üzletágak gyengeségét.
Ezzel ellentétben a DH Group friss számai pozitív értékelést vontak maguk után, hiszen a Concorde 1640 forintról 1830 forintra emelte a célárát, és megerősítette vételi ajánlását. A módosítást az erős első féléves eredmények, a vállalat megemelt előrejelzése és az olaszországi terjeszkedés indokolta. A DH Group EBITDA-ja a második negyedévben 40 százalékkal, nettó eredménye 29 százalékkal nőtt. A pénzügyi közvetítői üzletág maradt a növekedés fő motorja, miközben a Fincontatto felvásárlásával az olasz jelenlét is tovább erősödött.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
Napi