Mióta Kína tavaly októberben fegyverszünetet ajánlott a kereskedelmi háborúban, az Egyesült Államok ritka megállítása miatti fenyegetést követően az Egyesült Államok megfosztotta. eszkalálódik. Végül is a Kínából származó behozatal 40%-kal esett vissza egy év júniusáig, 2024 azonos időszakához képest. A legjobb, ha győzelmet hirdetünk, és ezt egy napnak nevezzük.

De az Egyesült Államok nem nyerte meg ezt a csatát – és komoly bizonyítékok mutatják, hogy túl csirke ahhoz, hogy valóban próbáld ki.

A múlt héten a Fehér Ház kénytelen volt elfogadni, hogy ha nem veszünk kínai cuccot Kínából, az nem egyenlő azzal, hogy nem vásárol kínai cuccot. Míg Kína részesedése az Egyesült Államokból származó importban meglehetősen drámaian csökkent, a teljes hozzáadott értékben az USA-beli importban nem.

Peter Navarro kereskedelmi tanácsadó csütörtökön dühöngött a Vietnamból importált fekvőtámaszokra csavarozott kínai motorok miatt. Idézte a kereskedelmi osztály elemzését, amely arra a következtetésre jutott, hogy 2025-ben 67 milliárd dollárnyi Kínából származó árut szállítottak át Mexikón, Indián és Vietnamon keresztül.

A Fehér Ház kiadott egy jelentést The Great Transhipment Scam címmel, amely szerint „amikor a tápegységek, a vezérlőpanelek vagy a vezérlőpanelek alumíniumból, műanyagból vagy műanyagból készülnek újra. Mexikóban, Vietnámban, Malajziában, Lengyelországban vagy az Egyesült Arab Emírségekben megszüntetik vagy csökkentik a munkahelyeket Milwaukee-ban, Clevelandben, Toledóban, Hickoryban, Phoenixben, Youngstownban és több tucat más amerikai gyártóközösségben.”

Új eszközt mutatott be a világban való részvételhez: A mesterséges intelligencia által működtetett határőr „nyomozó”, amely „soha nem alszik, soha nem fárad el és soha nem felejt”, átvizsgál minden fuvarlevelet és szállítási jegyzéket, azonosítja az átirányított dolgokat, és megbünteti az elkövetőket.

Magától értetődő, hogy az új nyomozó nem fogja visszaállítani a gyári állásokat Toledo vagy P,en Hiixckory Toleho-ban. Annak ellenére, hogy két és fél kormányon keresztül, 10 éven át igyekeztek erősíteni a feldolgozóipari foglalkoztatást, nagyjából ugyanaz a helyzet, mint amikor Trump először lépett hivatalba.

Az átirányított import visszaszorítása sem csorbítja az Egyesült Államok importszámláját. Trump számos vámja ellenére magasabb, mint 2024-ben. Nem valószínű, hogy nagy kárt okozna Kínának, amelynek exportja folyamatosan nőtt annak ellenére, hogy az Egyesült Államok megpróbálta kiszorítani őket.

De ami a legmegdöbbentőbb abban, hogy a Fehér Ház a mesterséges intelligencia alkalmazásához folyamodott, az az, hogy az Egyesült Államok inkább az MI-hez folyamodik, de inkább az a cél, hogy ezt a célt szolgálja. célja, amely közvetlenül foglalkozik Kína hatalmas exportjának kritikus mozgatórugójával, amely nemcsak az Egyesült Államokat árasztja el, hanem az ipari fejlődést is fenyegeti az egész világon: az alulértékelt kínai jüant. Az alulértékeltség kezelése nagyban visszafoghatja Kína túlnyomó exportját.

Egyes közgazdászok panaszkodni fognak emiatt. Kína hatalmas kereskedelmi többletének alapvető okai vannak, elsősorban a lakossági fogyasztás nyomottsága, ami azt jelenti, hogy külföldi fogyasztókra van szüksége a gazdasági növekedés támogatásához. Az Egyesült Államok kereskedelmi hiányának alapvető okai is vannak: különösen a rendkívül nagy költségvetési hiány, amelyet külföldről (értsd: Kína) származó megtakarításokból kell finanszírozni.

A jüan gyengesége, akárcsak a dollár összehasonlító ereje, ezt a dinamikát tükrözi. Más szóval: „az árfolyam tünet, nem betegség”. Ha Peking fiattal felnyomná az árfolyamot, de nem tenne mást, az lassítaná Kína növekedését és csökkentené az importárakat, lassítaná az inflációt (talán deflációt is okozna), és így lenyomná a reál, infláció utáni árfolyamot. Ha ezzel szemben a mögöttes bajokat kezelnénk, a jüan természetesen felértékelődik.

De hagyj egy kis szünetet. Az árfolyam természetesen ettől a széles gazdasági dinamikától függ. De annak a felszólításnak, hogy várjuk meg Pekinget, hogy támogassa a háztartások kiadásait, mondjuk a csekély nyugdíjjuttatások emelésével, annak a régi buzdításnak az íze, hogy várja meg a kínai többpárti demokrácia virágzását. A főkönyv amerikai oldalán az Egyesült Államok legutóbb a XX. században próbálta komolyan megfékezni költségvetési hiányát. Nyomásra van szükség ahhoz, hogy ezek a dolgok megtörténjenek. Az árfolyamintervenció pedig ezt biztosíthatná.

Nehéz túlbecsülni, hogy a kínai export milyen hatással van a világ többi részének gazdaságára. Kína részesedése a globális feldolgozóipari exportból 1995 óta 3%-ról 20%-ra nőtt. Több száz feldolgozóipari termék globális exportjának több mint felét teszi ki. Folyómérleg-többlete – ami a GDP talán 5%-ának felel meg – óriási csökkenést jelent a világméretű keresletben.

Ahogy Gene Frieda, a London School of Economics munkatársa rámutat: „A haladás gátja nem a politika tervezése, hanem a politikai preferencia.” Ez a preferencia a világ kínai termékeitől való függőségének biztosítása, amit a jüan értékének leszorítására irányuló masszív beavatkozással ér el.

És vannak bizonyítékok az árfolyamok erejére. A Plaza-egyezmény, amely az 1980-as években gyengítette a dollárt, segített csökkenteni az Egyesült Államok kereskedelmi hiányát Japánnal. Kína növekvő külső többlete meredeken csökkent, ahogy a jüan felértékelődött a globális pénzügyi válságot követően. Ezzel szemben a kínai valuta csökkenése 2023 óta támasztja alá a növekvő külső többletet.

Amint Brad Setser, a Külkapcsolatok Tanácsának tagja rámutat, a történelem azt sugallja, hogy a valuta kiigazítása előmozdítaná azt a gazdasági átrendeződést, amely ahhoz szükséges, hogy csökkentse Kína túlnyomó részét.

A jüan átértékelése valószínűleg más politikai változtatásokat is indukálna a világ drámai kereskedelmi egyensúlytalanságainak megszüntetésére. A lassuló exportnövekedés lassítaná a kínai gazdaságot, és Pekinget arra csábítaná, hogy kompenzálására ösztönözze a hazai fogyasztást. Egy kisebb kínai kereskedelmi többlet szűkítené az amerikai költségvetési hiányra fordítandó külföldi finanszírozást, ami talán még a fiskális visszafogást is ösztönözné Washingtonban.

Ideális esetben az Egyesült Államok összehangolná a jüan felértékelésére irányuló erőfeszítéseit olyan európai és más országokkal, amelyeket szintén sújtott a kínai export. A Pekingre nehezedő nyomás ideális esetben része lenne a többi nyomott kelet-ázsiai valuta, például a koreai won, a tajvani dollár és a japán jen átértékelésére irányuló tervnek, hogy csökkentsék a Kínára nehezedő versenynyomást.

Az Egyesült Államoknak vannak eszközei Peking nyomásgyakorlására – nevezetesen a Kereskedelmi törvény 301. szakasza szerinti felhatalmazással, hogy vámokat vessen ki azokra az országokra, amelyek szándékosan alulértékelik valutáját. Noha Európának nincs 301-es szakasza, a Kereskedelmi Világszervezet által jóváhagyott módon vámokat is kivethet a kínai import megugrásának megállítására, majd a védelmet Kína árfolyamkezeléséhez kötheti.

Peking árfolyampolitikájának megváltoztatása nem lesz séta. Hszi Csin-ping nem fogja a homlokát csapni és azt mondani: „Miért nem jutott eszembe ez korábban?” Washingtonnak okosnak kell lennie a 301-es szakasz ilyen módon történő telepítésében – nem az erőssége –, és hihető utat kell kínálnia a deeszkalációhoz, mivel Peking lehetővé teszi a jüan emelkedését. Az USA-nak meg kell próbálnia nem elidegeníteni szövetségeseit – sóhajtani –, és be kell vinnie őket, hogy erőt és legitimitást adjon az erőfeszítésnek.

Mégis ez a megközelítés ígéretesebb, mint hátradőlni, és várni, hogy Xi világnézete megváltozzon, vagy gyengébb országokat keresni, mint például Mexikó és Vietnam, tavaly a kínai átrakás után, Mexikó és Vietnam. túl baromság lesz ahhoz, hogy közvetlenül Kínával beszélgessünk.