Egy 1,6 billió dollárra értékelt vállalat, amely éves szinten körülbelül 40 milliárd dolláros árbevételt termel, miközben továbbra is részvényenkénti veszteséget riportol, rendkívül kevés teret hagy a végrehajtási hibákra. A befektetőknek várhatóan több éven keresztül kiemelkedően gyors növekedést kell látniuk ahhoz, hogy a jelenlegi értékeltség indokolható legyen. A 47,5 milliárd dollár értékű megrendelésállomány is viszonylag szerénynek tűnik, különösen annak fényében, hogy a vállalat nagymértékben támaszkodik állami megrendelésekre. Összehasonlításképpen, a Lockheed Martin megrendelésállománya meghaladja a 230 milliárd dollárt, miközben a SpaceX piaci értéke többszöröse a legnagyobb amerikai védelmi vállalatok együttes piaci kapitalizációjának.

A SpaceX gyorsjelentésének főbb pontjai

• Az árbevétel 7,8 milliárd dollárra nőtt, ami mintegy 15 százalékkal haladta meg a 6,82 milliárd dolláros elemzői konszenzust. Ez éves összevetésben 92 százalékos, az előző negyedévhez képest pedig 44 százalékos növekedést jelent.
• Az egy részvényre jutó korrigált eredmény (EPS) -0,09 dollár lett, szemben a várt -0,29 dollárral.
• A korrigált EBITDA éves összevetésben 191 százalékkal, 3,5 milliárd dollárra emelkedett, jelentősen meghaladva a 2,0 milliárd dolláros konszenzust.
• A nettó veszteség 541 millió dollárra csökkent, ami lényegesen kedvezőbb az elemzői várakozásoknál, és a nyereségesség folyamatos javulását tükrözi.
• Az AI-üzletág működési vesztesége 1,26 milliárd dollárra mérséklődött a várt 2,39 milliárd dollár helyett, ami a működési hatékonyság javulását jelzi.

Közel megduplázódó árbevétel, javuló nyereségesség

A pénzügyi eredmények alapján a SpaceX működési hatékonysága látványosan javult, miközben a vállalat továbbra is rendkívül gyors növekedési pályán halad.

A nettó veszteség 541 millió dollárra mérséklődött az egy évvel korábbi több mint 1 milliárd dollárról, míg a működési veszteség drasztikusan, 970 millió dollárról mindössze 143 millió dollárra csökkent.

Az egyik legfigyelemreméltóbb mutató a korrigált EBITDA, amely éves szinten 191 százalékkal, 3,53 milliárd dollárra emelkedett, kimutatva, hogy a vállalat alaptevékenysége jóval gyorsabb ütemben fejlődik, mint amit önmagában a nettó eredmény tükröz.

Ezzel párhuzamosan a SpaceX továbbra is a technológiai szektor egyik legnagyobb beruházási programját hajtja végre. A tőkekiadások (CAPEX) 18,3 milliárd dollárra emelkedtek az előző negyedévi 10,1 milliárd dollárról, illetve az egy évvel korábbi mindössze 2,8 milliárd dollárról. A beruházások döntő részét AI-infrastruktúrára fordították, amely egyre inkább a vállalat egyik legfontosabb hosszú távú növekedési pillérévé válik. A rekordösszegű beruházások ellenére a SpaceX a negyedév végén mintegy 100 milliárd dollár készpénzzel és befektetéssel, valamint 192,7 milliárd dollár összértékű eszközállománnyal rendelkezik, így kényelmes likviditási helyzetben van.

Ugyanakkor a teljes adósságállomány és a pénzügyi lízingkötelezettségek 39,3 milliárd dollárra emelkedtek, ami azt jelenti, hogy a jelenlegi beruházási ütem fenntartásához továbbra is gyors árbevétel- és készpénztermelő képesség-növekedésre lesz szükség.

Az AI és a Starlink továbbra is a vállalat növekedésének fő mozgatórugója, de az elvárások rendkívül magasak

Az AI jelenleg is a SpaceX leggyorsabban növekvő üzletága: bevételei éves szinten 247 százalékkal, 2,56 milliárd dollárra emelkedtek. Ugyanilyen fontos, hogy a jövedelmezőség is jelentősen javult: az üzletág működési vesztesége közel a felére csökkent az előző negyedévhez képest, míg a korrigált EBITDA először vált pozitívvá, elérve az 1,14 milliárd dollárt. Eközben az AI számítási kapacitás 1,4 gigawattra bővült, a vállalat pedig 14,1 milliárd dollár értékben kötött felhőszolgáltatási szerződéseket, ami arra utal, hogy az AI-infrastruktúra iránti kereslet továbbra is rendkívül erős.

Hasonló trend figyelhető meg a Starlink esetében is, amely a vállalat második legfontosabb növekedési pillére maradt. Az előfizetők száma megduplázódott, elérve a 12 milliót, a műholdkonstelláció mintegy 10 200 műholdra bővült, amelyek már 167 országot fednek le. A Connectivity üzletág 4,29 milliárd dollár árbevételt ért el, ami 66 százalékos éves növekedést jelent. A vállalati és kormányzati szolgáltatások maradtak a leggyorsabban bővülő területek, amit az American Airlines, más partner légitársaságok, a SoftBank, az NTT Docomo és a Spark NZ új megállapodásai, valamint az amerikai kormány által odaítélt, több mint 6 milliárd dollár értékű, többéves Starshield-szerződések támogattak.

A SpaceX tovább erősíti az együttműködését az Nvidiával

Fontos kiemelni, hogy a vállalat újabb lépést tett mesterségesintelligencia-stratégiájának megvalósításában: stratégiai együttműködésre lépett az Nvidiával a Starmind AI-1 számítási platform fejlesztése érdekében. A projekt célja, hogy adatközponti szintű számítási kapacitást juttasson Föld körüli pályára az Nvidia legújabb Rubin GPU-inak és Vera CPU-inak felhasználásával. Ennek eredményeként a SpaceX műholdjainak maximális számítási kapacitása várhatóan 250 kilowattra emelkedik, ami jelentősen javítja majd az adatok feldolgozásának és a fejlett AI-modellek közvetlenül az űrben történő futtatásának lehetőségét.

Piaci reakció

Bár a vállalat által közzétett eredmények összességében pozitívak voltak, a befektetők visszafogottan reagáltak a gyorsjelentésre. A részvény árfolyama a tőzsdezárást követően végül mintegy 8 százalékkal csökkent, ami arra utal, hogy a piac a vártnál is erősebb eredményeket vagy kedvezőbb előrejelzést várt.

A szerző Leisztner Dávid, az XTB szakértője.