A magyar államkötvények jelentős fellendülést kínálhatnak, ha az ország sikeresen bevezeti az eurót – derül ki a G7 által közzétett elemzésből.

A magyar kötvénypiac jelenleg egyre vonzóbbnak tűnik – állítja az elemzés az új Tisza-kormány hatalomra kerülése utáni meredek hozamcsökkenést követően.

A G7 szerint a befektetők beárazták az előző kormánnyal kapcsolatos kockázatok egy részét, köztük a korrupciós aggodalmakat, a túlzott kiadásokat és a tartósan magas költségvetési hiányt. A legnagyobb potenciális katalizátor azonban Magyarország deklarált euróbevezetési szándéka lehet.

Az euró bevezetése jelentős kötvénypiaci konvergenciát indíthat el

Az elemzés szerint az európai valuta bevezetése számos régóta fennálló problémát megoldana Magyarország számára, köztük a lakosság forintba vetett bizalmának csökkenése.

A magyar lakossági megtakarítások jelentős része – állítólag közel 40 százaléka – már euróban van. A közös valuta bevezetése tehát elősegítheti az ország pénzügyi rendszerének az euróövezethez való szorosabb hozzáigazítását.

A G7 elemzése ahelyett, hogy az euróbevezetés technikai követelményeire, például az ERM II-ben való részvételre és a maastrichti kritériumokra összpontosítana, azt vizsgálja, mi történhet a magyar államkötvényekkel, ha a folyamat sikeres lesz.

Ha Magyarország – a jelenlegi terveknek megfelelően – körülbelül négy éven belül bevezetné a közös valutát, a jelenleg forintban denominált kötvények végül euróban denominált eszközökké válnának. Ez jelentős hatással lehet a hozamukra.

A magyar hozamok továbbra is jóval az eurózóna szintje felett vannak

A különbség már a jelenlegi állampapírpiacon is látható. A francia, olasz és görög 10 éves állampapír hozama jelenleg alig 4 százalék alatt van, míg Magyarország 10 éves hozama 5,4 százalék körül mozog.

Az elemzés azt állítja, hogy ha Magyarország sikeresen halad az átvétel felé, a magyar hozamok idővel a többi euróban denominált államkötvényhez közeledhetnek. Ez nem feltétlenül fokozatosan vagy egyenes vonalban történne.

Ehelyett a piac erőteljesen reagálhat olyan fontos mérföldkövekre, mint Magyarország 2027-es költségvetése, az ERM II-be való belépés és az euróbevezetés követelményeinek teljesítése felé tett előrelépés.

Kétszámjegyű nyereséget hozhatnak a magyar kötvények?

A G7 becslése szerint a magyar és a hasonló euróövezeti 10 éves kötvények hozamkülönbsége nagyjából 150 bázispontnyi potenciális konvergenciát jelent. Mivel egy 10 éves magyar államkötvény átlagos futamideje nyolc év körül mozog, az elemzés becslése szerint az ebből eredő árfolyam-felértékelődés a piac ezen szegmensében körülbelül 12 százalék lehet.

A hosszabb lejáratú kötvények még nagyobb felfelé ívelő potenciált kínálhatnak, míg a rövidebb lejáratoknál általában kevesebb. Ezek a számok azonban nem jelentenek garantált megtérülést. A kötvényárak és hozamok a globális kamatoktól, az inflációtól, a fiskális politikától és az akkori befektetői hangulattól is függnek. A legfontosabb érv az, hogy a sikeres euróbevezetés egyszeri átárazási eseményt idézhet elő, amikor a befektetők újraértékelik a magyar államadóssághoz kapcsolódó kockázatokat.

A legnagyobb nyereség a közös valuta megérkezése előtt jöhet létre

Fontos, hogy a befektetőknek nem kell feltétlenül megvárniuk, amíg Magyarország fizikailag bevezeti az eurót, hogy bekövetkezzen az esetleges átárazás. A piacok általában jóval azelőtt beárazzák a jövőbeli fejleményeket, hogy azok ténylegesen bekövetkeznének.

Ennek eredményeként a jelentős mérföldkövek egymást követő felértékelődési hullámokat válthatnak ki. Ilyen lehet a 2027-es költségvetés, Magyarország esetleges belépése az ERM II-be, valamint annak bizonyítéka, hogy az ország sikeresen teljesíti az euróbevezetéshez szükséges fiskális és gazdasági kritériumokat.

Ha ezek a fejlemények meggyőzik a befektetőket arról, hogy az euró bevezetése valóban megvalósítható, akkor a magyar államkötvények a jelenlegi értékükhöz képest egyre vonzóbbá válhatnak.

Olvastad ezt? Magyarország 2031-re bevezetheti az eurót – de a dolgozók súlyos árat fizethetnek

A globális piaci kockázatok továbbra is fennállnak

A kilátások nem veszélytelenek. Senki sem tudhatja, hol állnak a nemzetközi kötvényhozamok négy év múlva. A magyar államkötvényeket továbbra is a globális fejlett és feltörekvő piacok, valamint a nemzetközi kamatlábak és a kockázatvállalási hajlandóság befolyásolják.

Az elemzés megjegyzi, hogy a globális piacok az elmúlt években egyre érzékenyebbé váltak a növekvő államadósságra és a gyenge fiskális adatokra. Egy jelentős nemzetközi piaci eladás tehát alááshatja a magyar felzárkózásból származó potenciális hasznot.

Mindazonáltal az elemzés arra a következtetésre jut, hogy ha Magyarország sikeresen teljesíti euróterveit, és a nemzetközi piacok viszonylag stabilak maradnak, a magyar államkötvények szokatlanul vonzó lehetőséget kínálhatnak.

A nemzetközi befektetők számára a viszonylag magas jelenlegi hozamok és az euróban denominált kötvényekhez való esetleges konvergencia lehetséges kombinációja különösen érdekessé teheti a magyar adósságot az elkövetkező években.

Ha lemaradt volna: Magyarország 2030-ra az eurót tűzi ki célul, Magyar miniszterelnök szerint a közös valuta megakadályozná az Orbán-kori gazdasági rossz gazdálkodást