Oroszország 2026-ban eddig jelentős mennyiségű aranytartalékot értékesített, mivel a Kreml készpénzt akar gyűjteni a nagy költségvetési hiány ellensúlyozására.

Az Orosz Központi Bank a közelmúltban jelentette be, hogy aranytartalékai július elején 73,4 millió troy uncia, azaz 2282 tonna volt. Ez körülbelül 43,5 tonnás csökkenést jelent 2026 eleje óta.

Ez azt jelenti, hogy Oroszország aranytartalékai jelenleg a legalacsonyabb szinten vannak, mióta 2022 februárjában megkezdődött az ukrán invázió.

Az arany ára rekordszintet ért el az év elején, az első négy hónapban átlagosan 4800 dollár (4210 euró) körül alakult unciánként az arany, mielőtt visszaesett a jelenlegi, 4000 dollár körüli szintre. Moszkva eladása valószínűleg több mint 5 milliárd dollárt hozott.

"Az a tény, hogy aranyat adnak el, azt jelenti, hogy kifogynak az egyéb likvidebb eszközökből" - mondta Elina Ribakova, a Peterson Institute for International Economics közgazdásza a DW-nek. "Tehát nyomás nehezedik a hiányra, és nyomás nehezedik a hiány finanszírozására szolgáló forrásokra is."

Költségvetési problémák

Oroszország költségvetése az elmúlt években komoly feszültség alatt állt az ukrajnai háborút finanszírozó, masszívan megnövekedett védelmi kiadásai miatt.

Az év elején aFinancial Timesarról számolt be, hogy az ország pénzügyminisztériuma levélben figyelmeztette a kabinetet, hogy 2026-ban a háborúra fordított kiadások legalább 28 milliárd dollárt tesznek ki, 2027-ben és 2028-ban pedig további túlköltekezések várhatók. A védelmi kiadások 2021 óta több mint négyszeresére nőttek. Összesen körülbelül 16 billió rubelt (20825 milliárd eurót) tett ki.

Chris Weafer, a Macro-Advisory tanácsadó cég moszkvai pénzügyi elemzője szerint bár az orosz aranyeladás jelentős, nem pánikeladásról van szó.

"Ez egy rendkívüli helyzet, de ez egy viszonylag normális tendencia" - mondta a DW-nek. "Nem jelenti azt, hogy Oroszország tönkremegy, kifogy a pénzből, nincs semmi más, és szó szerint eladja a háztartási ezüstöt."

Azt mondja, hogy az Oroszország által kirakott aranyat többnyire az ország pénzügyminisztériuma értékesítette a Nemzeti Jóléti Alapon (NWF) keresztül, nem pedig az Orosz Központi Bankon.

"2022 eleje óta az arany volt az egyik olyan vagyon, amelyet a Nemzeti Jóléti Alap megvásárolhatott, mivel az Egyesült Államok kincstárai és kötvényei nem álltak rendelkezésükre (az ukrajnai inváziót követő szankciók eredményeként).

Weafer rámutatott, hogy az eszköz az alap kulcsfontosságú likvid összetevőjévé vált, és szerinte pontosan erre szolgál a nemzeti jóléti alap: el kell adni, amikor pénzre van szükség, különösen nehéz időkben. "Ennyiben vitatható, hogy a tervezett célt szolgálja."

Az alap aranyértékesítésének célja az úgynevezett likvid eszközeinek feltöltése. Weafer becslése szerint az alap körülbelül 150 milliárd dollárt ér, ebből körülbelül 50 milliárd dollárt "folyékonynak" neveznek.

"A Kreml nem akarja, hogy csökkenjen ez a puffer, mert az talán több spekulációhoz vezetne a pénzügyi válsággal vagy a gazdasági nehézségekkel kapcsolatban, és aláásná a Kreml geopolitikai pozícióját" - mondta Weafer.

"Szereti az országot nagyon stabilnak és nagyon erősnek ábrázolni, és ennek fontos része az 50 milliárd dollár készpénz."

Azt mondja, hogy egy másik fontos tényező, amelyet figyelembe kell venni, hogy Oroszország a világ egyik legnagyobb aranytermelőjeként viszonylag gyorsan tudja feltölteni az eladott készleteit, ha hazai termelőitől vásárol. Oroszország rendelkezik a világ ötödik legnagyobb készletével, nagyjából azonos szinten Kínával, Franciaországgal és Olaszországgal, és jelentősen lemaradva az első kettő, Németország és az Egyesült Államok mögött.

Ribakova egyetért azzal, hogy ez jelentős puffert kínál Oroszországnak.

"Oroszországnak előnye van" - mondta. "Maga aranyat termel. Így amikor a szankciók miatt aggódott, a pénz egy részét az aranyvásárlásra fordította, amit a hazai termelőktől vásároltak."

A háború finanszírozása a belátható jövőben

Az a tény, hogy Oroszország az egyik legnagyobb aranyeladóvá vált, további kérdéseket vetett fel költségvetési hiányával kapcsolatban, és hogy ez mit mond a tágabb értelemben vett gazdasági stabilitásról.

Az orosz szövetségi költségvetés kiadásai és hiánya 2026-ban több mint 1 billió rubellel (12,85 milliárd dollárral) haladhatja meg a hivatalos terveket a legfrissebb kormányzati adatok szerint. A jelenlegi előrejelzések szerint a költségvetési hiány 2026-ra a GDP 1,6%-a lesz, ami hozzávetőlegesen 40 milliárd dollár, és még növekedhet.

A kőolajból és gázból származó bevételek javulása, amelyet az iráni háború miatt megemelkedett olajár is növelt, azonban segített Moszkvának 2026-ban az eddigi költségvetési nehézségek ellensúlyozásában.

Ribakova szerint minden azokra az árakra és bevételekre tér vissza, amelyeket Oroszország az olajból és gázból kap, és ezt Moszkva „valódi korlátjának” nevezi a négy és fél évig tartó ukrajnai háború finanszírozására.

"Minden ezen múlik" - jegyezte meg. "Ha magas az olaj ára, akkor Oroszország bevételhez jut. Könnyebb hitelt felvenni, a hazai pénzügyi rendszere egészségesebb. Ha az olaj ára mondjuk hatvan-negyvenre csökken, akkor azonnal válságba kerül."

Ő és Weafer is arra figyelmeztetnek, hogy az orosz gazdaság jelenlegi nyilvánvaló gazdasági nehézségei ellenére a belátható jövőben továbbra is finanszírozhatja a háborút a nem védelmi kiadások csökkentésével.

"Putyin évekig folytathatja a munkát a jelenlegi környezetben" - mondta Ribakova. "Talán nem haladunk előre a frontvonalon, amiben az elmúlt néhány évben nem tapasztaltunk előrelépést, de még mindig képesek vagyunk erőforrásokat dobni az Ukrajnával vívott háborúba."

"Még ha a hiány a jelenlegi állapotában is folytatódik, Oroszország továbbra is megtalálja a pénzt, és tényleg nem kerül semmiféle pénzügyi válságba vagy gyenge geopolitikai pozícióba a következő 12-24 hónapban" - mondta Weafer.

Mégis rámutat arra, hogy nyilvánvalóan hosszabb távon kár éri a gazdaságot, és a bajokra, amelyek tovább sodorhatják a pályákat.

"Ez okozza ezt a hatalmas torzulást a gazdaságban, és hosszú távú negatív képet alkot, ami most megosztottságot okoz a kormányban" - mondta.

Hozzátette, hogy a helyzet megosztott a gazdasági növekedésért felelős személyek és a Kreml között. Azt mondta, az üzenetük az, hogy a jelenlegi megközelítés nem tartható fenn: "ha azt akarja, hogy a gazdaság a béke után visszatérjen egy normálisabb pályára. Ez a lényeg".

Szerkesztette: Rob Mudge