Azok a jelentések, amelyek szerint az Nvidia tárgyalásokat folytat arról, hogy csaknem 250 milliárd dollár (217 milliárd euró) pénzügyi garanciát adjon az OpenAI-nak egy hatalmas adatközpont-projekthez, a mesterséges intelligencia fellendülésének két oldalát mutatják.

Egyrészt megmutatja a mesterséges intelligencia pénzügyi erejének és potenciáljának hatalmas skáláját. Másrészt a mesterséges intelligencia ökoszisztémájának magjában lévő, úgynevezett „körkörös” finanszírozási rendszer kockázatait mutatja be. Ha egy dominó leesik, mások is esnek vele?

"A mesterséges intelligencia ökoszisztéma összekapcsolt természete valóságos" - mondta Gary Tan, az Allspring Global Investments portfóliómenedzsere a DW-nek. "A rövid távú kockázatokat azonban mérsékli a kiépítést finanszírozó főbb szolgáltatók erős mérlege, cash flow-ja és hitelminősége."

Jan Frederik Slijkerman, az ING technológiai szektor stratégája egyetért azzal, hogy a nagy technológiai vállalatok, például az Nvidia, a Microsoft, az Amazon és az Alphabet (a Google anyavállalata) rendkívül erős pénzügyi pozíciói mérsékelték a kockázatokat.

Azt mondja, hogy az AI-val kapcsolatos együttműködés mértéke "lenyűgöző", de nem lát "a megfigyelt kölcsönös függőségekből eredő rendszerszintű, iparági kockázatot".

A kör alakú modell

A körkörös finanszírozás jellemzően a következőképpen működik: egy cég pénzt fizet egy másiknak egy termékért vagy ügyletért, vagy befektet abba a cégbe, vagy kölcsönt vagy lízinget ad. Ezután az adott cég megvásárolja az első cég termékeit vagy szolgáltatásait.

Ez az AI-ügyletek széles spektrumában látható.

Sokak számára a mesterséges intelligencia forradalma akkor kezdődött, amikor 2022 novemberében elindult az OpenAI által fejlesztett ChatGPT. A chatbot képességei a mesterséges intelligenciát a fősodorba emelték. Sikere gyorsan hatalmas, 10 milliárd dolláros befektetést vonzott a Microsoft szoftveróriástól, ami lehetővé tette számára, hogy erősebb modelleket fejlesszen ki.

Cserébe az OpenAI a Microsoft felhőszolgáltatásainak kulcsfontosságú ügyfele lett, amelybe a mesterséges intelligencia fellendülésével egyre többet fektet be.

Ez megadta a sablont a jövőbeli ügyletekhez. Az Amazon és az Alphabet milliárdokat kezdett befektetni az OpenAI riválisába, az Anthropicba, amely megépítette a rendkívül sikeres Claude chatbotot. Cserébe az Anthropic az Amazon webszolgáltatásait és a Google felhőszolgáltatásait használja, valamint megvásárolja a chipjeit.

Nvidia: A dzsungel királya

Ez azonban viszonylag kicsi ahhoz képest, amit az Nvidia mesterséges intelligencia-számítógép-óriás hozott az asztalra.

"Az Nvidia az AI-ökoszisztéma középpontjában áll, nemcsak technológiai beszállítóként, hanem stratégiai befektetőként is segíti platformja elterjedésének felgyorsítását" - mondja Tan.

Slijkerman szerint az Nvidia létfontosságú szerepet játszik, mivel hozzájárul számos új vállalkozás fejlesztéséhez, az egészségügytől az autonóm vezetésig. "Beruházásai támogatják a tágabb értelemben vett mesterséges intelligencia ökoszisztéma növekedését, miközben megkönnyítik az AI-infrastruktúra kiépítését" - mondja.

A történet arról szól, hogy az Nvidia tárgyalásokat folytat arról, hogy 250 milliárd dollárt biztosítson az OpenAI számáraA Wall Street Journal, csak a legújabb megadeal lenne, amelyet a 4600 milliárd dolláros cég bankrollált.

Jensen Huang cége iparágvezető chipjeinek köszönhetően a mesterséges intelligencia fellendülésének középpontjában áll. 2024 óta jelentős összegeket fektetett be több induló mesterséges intelligencia vállalkozásba, köztük az Open AI-be, a Mistral-ba és Elon Musk SpaceX-ébe. Viszont ezek a cégek mind elkötelezett felhasználói az Nvidia chipeknek.

Emellett jelentős befektetéseket kezdett az úgynevezett „neocloud” szolgáltatókba, mint például a CoreWeave és a Nebius. Ezek az induló vállalkozások felhőterületet bérelnek mesterséges intelligencia számítástechnika számára. A befektetés mellett az Nvidia felhőterületet is vásárol a cégektől.

Az Nvidia 2026-ban is növeli kiadásait és üzletkötéseit. A közelmúltban partnerséget kötött a dél-koreai SK Group konszernnel, amelynek értéke potenciálisan 500 milliárd dollár.

2026 folyamán az ilyen körkörös ügyletkötések még hangsúlyosabbá váltak az egész szektorban. Az OpenAI közel 1 billió dollár értékű üzletet kötött olyan vállalatokkal, mint a Microsoft és az Advanced Micro Devices (AMD), és beleegyezett, hogy az AMD egyik legnagyobb részvényese legyen.

A Microsoft és az Nvidia is sokat fektetett az Anthropicba, az Anthropic pedig beleegyezett abba, hogy fokozza a felhőkapacitás és a chipek vásárlását mindkettőtől.

Előnyök és kockázatok

A keresztbeporzás mértéke előnyökkel járhat. „Az összekapcsolt ökoszisztémák felgyorsíthatják az innovációt azáltal, hogy összehangolják az ösztönzőket az infrastruktúra-szolgáltatók, modellfejlesztők, alkalmazáscégek és végfelhasználók között, ezzel segítve az új technológiák gyorsabb méretezését” – mondja Gary Tan.

Slijkerman azt mondja, hogy nem tekinti a körkörös trendet a "pénzügyi tervezés" formájának. "Ezeknek a kapcsolatoknak stratégiai értelme van, mert segítik a résztvevőket abban, hogy kibővítsék piacra jutásukat és felgyorsítsák az elfogadást" - mondja. – Kölcsönös anyagi előnyöket is teremthetnek.

Mégis vannak kockázatok. A mesterséges intelligencia „buborékától” való félelem továbbra is sújtja a globális piacokat. A technológiai és félvezetőipari részvények meredeken estek a múlt héten, miközben kétségek merültek fel az ágazat jövedelmezőségével kapcsolatban, az adatközpontokba és más mesterséges intelligenciával kapcsolatos kiadásokhoz képest.

Ha a mesterséges intelligencia bevételei nem nőnek kellőképpen, akkor a nagyobb szereplőktől finanszírozásban részesült vállalatok pénzügyi kihívásokkal nézhetnek szembe. Viszont előfordulhat, hogy abbahagyják a nagyobb cég termékeinek vásárlását, és az értékelésük csökkenni fog.

Egyes elemzők a dot-com buborékkal és az azt követő összeomlással hasonlították össze, amely azután történt, hogy az értékelések az internet korai napjaiban megugrottak. A körkörös finanszírozás is szerepet játszott ebben a válságban, de sok megfigyelő úgy gondolja, hogy a mesterséges intelligencia fellendülése végső soron szilárdabb alapokra épül.

"Bár egyes vállalatok vagy üzleti modellek végül csalódást okozhatnak, úgy tűnik, hogy a szélesebb befektetési ciklust a valódi kereslet és a valódi gazdasági értékteremtés támogatja" - mondja Slijkerman.

Tan egyetért, és azt mondja, hogy a jövőbeni problémák nagyobb kockázatát a kamatlábak jelentik. Úgy véli, ha a kamatlábak emelkednek, az jelentős hatást gyakorolhat sok mesterséges intelligencia-vállalatra, mivel megbüntetik őket, mire nyereségessé válnak.

"A mesterséges intelligencia cash flow-i már régóta fennállnak, így a hozamgörbe iránya végső soron többet számíthat, mint a tőke rendelkezésre állása" - mondja.

Szerkesztette: Kristie Pladson