GazdaságSzerző: forbes 2026. 07. 28. 6 percnyi olvasás
New Yorktól Londonon át Hongkongig a Shein tőzsdei kibocsátása megugrott a kontinenseken, és értéke elmarad a legutóbbi csúcsoktól. Most egy valószínű őszi tőzsdén várja a befektetői étvágyat.
Shein három év nagy részét azzal töltötte, hogy tőzsdei jegyzést kerget, először New Yorkban, majd Londonban, most pedig végül Hongkongban. De a számok, amelyeket ezen a héten a leendő befektetők elé tártak, arra utalnak, hogy a pálya jelentősen keményebb lett.
A gyorsdivat-óriás 99 millió dolláros veszteséget szenvedett el 2026 első negyedévében, ami határozott fordulat az előző év azonos időszakához képest. A Hongkongi Értéktőzsdére a régóta várt nyilvános ajánlattétel részeként benyújtott tájékoztató tervezetben közzétett adatok az eddigi legvilágosabb jelzést jelentik arra vonatkozóan, hogy a tarifák és szabályozások egyenesen a Shein alsó sorban landolnak.
A veszteség egy része egy egyszeri, 328 millió dolláros nem készpénzes számviteli költség volt, amely az átváltoztatható elsőbbségi részvények valós értéken való kezeléséhez kötődik. Ez egy technikai kiigazítás, amely a befektetői részvényeket törzsrészvényekké alakítja át, ha egy vállalat tőzsdére kerül.
Ami a befektetőket jobban aggasztó lehet, az az, hogy a Shein amerikai bevétele éves összevetésben 14,3%-kal, nagyjából 2 milliárd dollárra esett vissza, mivel a Trump-kormányzat 2025 májusában a csekély összegű behozatali mentesség megszüntetésével megszüntette azt a kiskaput, amely miatt az alacsony értékű csomagok vámmentesen juthatnak be Amerikába.
A mentesség megszüntetése nem csak a Shein költségeit emelte, hanem a vállalatot üzleti modelljének középpontjába sodorta, amely attól függ, hogy hatalmas mennyiségű nagyon olcsó terméket szállítanak közvetlenül az egyéni fogyasztóknak. Az Egyesült Államok, amely még 2023-ban a Shein éves bevételének 29,4%-át adta, a negyedéves eladások 22,5%-ára zsugorodott. Az üzemi haszonkulcs 2,9%-ra csökkent az egy évvel korábbi 3,9%-ról, mivel a marketing és teljesítési költségek emelkedtek, miközben az értékesítés stagnált.
A Shein most mérlegeli az Egyesült Államok áremeléseit, hogy ellensúlyozza a hozzáadott vámokat, de ez egy olyan lépés, amely az árelőny csökkenését kockáztatja.
És ha az Egyesült Államok nyomása nem lenne elég, Shein jelezte, hogy Európa, éves bevételének nagyjából egyharmada, hasonló vagy még nagyobb csapást mérhet, miután az Európai Unió ebben a hónapban körülbelül 3,50 dollárnak megfelelő díjat vezetett be az alacsony értékű e-kereskedelmi csomagok után, ami része annak, hogy Brüsszel szélesebb körben próbálja bezárni azt, amit a fogyasztói piacok tisztességtelen előnyének tartanak, amelyeket a külföldön szállított szállítások közvetlenül élveznek.
Shein saját beadványa arra figyelmeztetett, hogy az Európában tapasztalható zavarok "meghaladhatják vagy meghaladhatják" az Egyesült Államokban tapasztaltakat.
Kicsinyítés, és az egész éves kép kijózanító. A Shein nettó nyeresége 2025-ben 38,7%-kal, nagyjából 2,06 milliárd dollárra esett, annak ellenére, hogy a bevétel 8%-kal 37,1 milliárd dollárra emelkedett, ami meredek lassulás a 2024-ben elért 20,7%-os értékesítési növekedéshez képest.
Eközben a Shein július 10-én elhárította a fennmaradó legnagyobb akadályt, amikor megkapta a kínai értékpapír-felügyeleti hatóság jóváhagyását a hongkongi tőzsdei jegyzéshez, amely idén szeptemberre vagy októberre irányul, és 40-50 milliárd dolláros értéken mintegy 3 milliárd dollárt kíván összegyűjteni.
Ez jóval kevesebb, mint a 2022-es finanszírozási kör során kapott durván 98,2 milliárd dollár, és még a 2024-es 64 milliárd dolláros értékelésnél is. Néhány befektető pedig állítólag az értékelés további csökkentését szorgalmazta, körülbelül 30 milliárd dollárra.
Ez az átárazás elmondja a maga történetét. A Shein tőzsdei bevezetését mostanra háromszor irányították át, New Yorkban felhagytak az ellátási lánc és a munkaügyi gyakorlatok amerikai politikai ellenőrzése közepette, a szabályozási és a hírnévvel kapcsolatos ellenszél miatt Londonba került, végül pedig Hongkongba irányították át, ahol Peking támogatása simább, bár kisebb utat kínál a piacra.
A támogatók, köztük a Sequoia China, a Tiger Global, a General Atlantic és az IDG Capital, megszerzik az első valódi likviditási eseményt, bármilyen is legyen a végső ár.
Egyes elemzők azonban nyíltan szkeptikusak abban, hogy a Shein prémiumot tud elérni, vagy akár megállja a helyét, ha tőzsdére kerül. Shen Meng, a pekingi székhelyű Chanson & Co befektetési bank igazgatója kijelentette, hogy kétségei vannak abban, hogy a Shein a hongkongi IPO-ja vagy a másodlagos piacon jelentős emelkedést ér el az értékelésben a legutóbbi privát adománygyűjtési körhöz képest, és azzal érvelt, hogy a kiskereskedő sokkal jobban járt volna, ha évekkel korábban fejezte be londoni vagy New York-i tőzsdei jegyzését.
Tony Huang, a Deloitte Kínai Tőkepiaci Szolgáltatások Csoportjának munkatársa júniusi feljegyzésében optimistább hangot ütött meg, azt sugallva, hogy a közel-keleti feszültség enyhülése és a Hormuzi-szoros újranyitása esetleg hátszelet adhat a hongkongi tőzsdéknek, köztük a Shein's-nek. De még ez is azzal járt, hogy elismerték, hogy Shein saját működési és geopolitikai kihívásai továbbra is meghatározóbbak abban, hogy a befektetők végül hogyan árazzák az ügyletet.
A bejelentés szerint a tőzsdei bevezetésből származó bevételből technológiai beruházásokat finanszíroznak, beleértve a kereslet előrejelzésére szolgáló mesterséges intelligencia, valamint a nemzetközi terjeszkedést, a márkaépítést és a Shein vállalati felelősségvállalási kezdeményezéseit.
A Shein emellett azt tervezi, hogy nagyjából 1,5 milliárd dollárt fordít a logisztikai központok fejlesztésére Guangdong tartományban a működési hatékonyság javítása érdekében egy olyan időszakban, amikor az áruk határokon átnyúló szállításának költségei okozzák a legnagyobb fejtörést.
Napi