Miért döntött így a Paramount?

Arra a kérdésre, hogy a Paramount miért választja ezt az utat, számos különböző választ kínál, attól függően, hogy kivel beszél. A tárgyalás folytatása, és nem egyszerűen az egyesülési tervek elvetése arra utal, hogy a Paramount továbbra is úgy gondolja, hogy nyerhet a bíróságon. Másrészt, ha az egyesülés szétesik, a Paramount beleegyezett, hogy 7 milliárd dolláros felmondási díjat fizet, ami brutálisan sújtja a jelenleg alig több mint 9 milliárd dolláros piaci kapitalizációjú céget.

Az egyesülési tervekhez való ragaszkodás azonban meghozza a költségeket a Paramount számára. A Warner Bros. Discovery-vel kötött végleges egyesülési papírjaiban beleegyezett, hogy napi 7,7 millió dolláros úgynevezett „ticking” díjat fizessen október 1-jétől az egyesülés lezárásáig. A Paramount tehát láthatóan arra tippel, hogy megkockáztatva az egyesülés jóváhagyását és kifizetni a ketyegő díjat jobb választás, mint most feladni és kifizetni a hatalmas felmondási díjat.

A Paramount vezetői minden bizonnyal nagyot beszélnek a nyilvánosság előtt.

A politikailag konzervatív NY Post rovatvezetője, Charles Gasparino az egész folyamat során Ellison suttogója volt, és gyakran közölt olyan meg nem nevezett megjegyzéseket az Ellison táborból származó forrásokból, amelyek agresszíven optimisták voltak, és megváltoztathatják a megállapodásról szóló nyilvános narratívát.

Minden bizonnyal előadta a tegnap közzétett írást, amelyben azt állította, David Ellison készen áll a harcra, és soha nem adja fel a csatát:

„Nem adjuk fel a király módját” – mondta egy személy a Paramount pályán. – Ellisonék nem adják fel.

Gasparino szerint Larry és David Ellison hosszú játékot játszanak, és azt tervezik, hogy egészen a Legfelsőbb Bíróságig viszik a csatát, ahol arra számítanak, hogy barátságos döntést fognak kapni.

Mit tehet a Legfelsőbb Bíróság ebben az esetben?

Idáig bármi, amit bárki mond (beleértve én is), csak spekuláció. Ennek ellenére Trump-barát hírneve és számos bíró jól ismert egyesüléspárti álláspontja ellenére a Paramount pozitív ítélete nem garantált (sőt valószínű).

Ez egyike azoknak a forrógombos politikai kérdéseknek, amelyekről a Bíróság dönthet úgy, hogy nem akar belegázolni, és dönthetnek úgy, hogy nem vállalják az ügyet – még sürgősségi alapon is.

De ennek van egy másik politikai összetevője is. A választások idén novemberben zajlanak, jóval a legfelsőbb bíróság esetleges érintettsége előtt. És mivel a demokraták valószínűleg visszaszerzik az irányítást a Ház – és talán még a szenátus – felett is, az igazságszolgáltatások úgy dönthetnek, hogy kimaradnak az ügyből. Főleg, ha az alsóbb fokú bíróságok már a Paramount ellen döntöttek.

A Legfelsőbb Bíróságot egyre több kritika érte a demokraták részéről, akik a bírók mandátumának korlátozása mellett érveltek az igazságszolgáltatások számának növekedésével együtt. Ez a beszéd nagyobb valószínűséggel válna cselekvéssé, ha a Bíróság mérlegeli ezt az ügyet, és dönt a Paramount számára. És bár ez a számítás elméletileg nem befolyásolhatja a Legfelsőbb Bíróság döntését az ügyben, a valóságban azonban a bírósági reform kilátásba helyezése az egész felett függ majd.

Van esélye az Államoknak megnyerni a pert?

A rövid válasz: igen. Semmi sem garantált, de külső szemlélők úgy vélik, hogy az államok trösztellenes érvelésének van érdeme, különösen, ha a két társulat színházi üzletágának és lineáris csatornáik megszilárdításáról van szó.

És bár ez nem garancia a sikerre, bíró Az ügyet tárgyaló Araceli Martínez-Olguín már jelezte, hogy van némi ok azt hinni, hogy az államoknak szilárd ügyük van.

Ennek az ügynek a végső sorsa a tárgyalás felfedezési szakaszától függhet.

A CNN Jake Tappernek adott péntek esti interjúban Rob Bonta kaliforniai főügyész arról beszélt, mi fog történni a per felfedezési szakaszában:

"Beszélni akarunk az alkalmazottakkal. Beszélni akarunk másokkal a szórakoztatóiparban... Le akarjuk állítani a szakértőjüket, akinek úgy tűnik, van egy bizonyos elmélete az esetről."

Mennyi az esélye a rendezésnek a Paramount és a State AG között?

Gyanítom, hogy a Paramount reméli, hogy ez az a forgatókönyv fog bekövetkezni. Az állami AG-k javasolni fogják a Paramountnak, hogy válasszon le bizonyos eszközöket a per elejtéséért cserébe.

Ez egy szép elmélet, bár nincs arra utaló jel, hogy az államok érdekeltek volna ebben a pillanatban.

Paul Nary, a Wharton M&A és stratégiai professzora tegnap este ezt írta az X-en:

Az államok valószínűleg nem lesznek abban a hangulatban, hogy rendezzék, legalábbis nem korán, és legalábbis nem anélkül, hogy komoly engedményeket tennének.

És úgy tűnik, ez az általános konszenzus az esetet szorosan követő emberek részéről.

De ami még ennél is fontosabb, nem világos, hogy a Paramount miről tud lemondani, ami elég boldoggá tenné az államot a per elintézéséhez. A CNN tulajdonlása csekély összetevő, de az államok már elutasították ezt a javaslatot.

Az ügylet pénzügyi elemei azon alapulnak, hogy a Paramount felvásárolja a WBD színházi üzletágát, valamint lineáris hálózatait. Tehát mi marad még, ami igazán számítana a számlap mozgatásához?

Talán arra kényszeríti a Paramountot, hogy eladja a híres Warner Bros stúdióterületet. De ez sokkal bonyolultabbá teszi a Warner Bros. színházi üzletét. A Paramount kénytelen lenne eladni a WB televíziós produkciós üzletágát, de ez közel sem ér annyit a stúdió és a kapcsolódó cím- és IP-könyvtár nélkül.

Jelenleg még abban sem vagyok biztos, hogy nézne ki egy üzlet.

Mit jelent mindez a Warner Bros. Discovery számára?

Nos, a WBD vezetői rendszeresen adtak el részvényeket az elmúlt hónapokban, így egyértelmű, hogy David Zaslav vezérigazgató és a C-Suite más munkatársai fedezték a fogadásukat.

De nem számít, mi történik, ez nem egy nagy fejlesztés a Warner Bros. Discovery számára. Ez az elhúzódó bírósági harc leállítja a céget, amíg meg nem születik az állásfoglalás, és ez olyan időszakban történik, amikor az iparág többi része szinte naponta fejlődik.

A legrosszabb forgatókönyv az, hogy az összeolvadás szétesik, és egy erősen meggyengült vállalat sok választási lehetőség nélkül marad.

A szórakoztatóipar elemzői szerint a Netflix valószínűleg újabb ajánlatot tesz a Warner Bros. Studiosért és a streamingért. De figyelembe véve a Netflix iránti gyűlöletet a filmiparban és a per agresszivitását, mi a valószínűsége annak, hogy a streamer vállalja ezt, még annak is, hogy most kedvezményes áron megvásárolná az üzletet?

Ami rossz hír a Warner Bros. számára, a Netflixen kívül még az üzlet egyes részeinek sincs más valószínű kérője. Az Amazonnak van MGM-je, az Apple-t a jelek szerint nulla érdekli a nagy média M&A, és az iparág többi jelentős szereplője már most konszolidál és veszít eszközeiből.

Minden bizonnyal lehetséges, hogy a fedezeti alapok és a vagyonkezelő társaságok valamilyen kombinációja összefoghat a WBD megszerzésére. Ez azonban majdnem biztosítja, hogy a céget végül megfosztják az alkatrészekért.

Bár mindez a legjobb becslés arra vonatkozóan, hogy mi történhet ebben az időpontban, ez egy gyorsan változó és nagyon dinamikus történet. A legfrissebb frissítésekért kövessen itt a Forbes-on, és tekintse meg napi TooMuchTV hírlevelemet.