Az amerikai 10 éves államkötvény hozama 2007 óta nem látott szintre emelkedett. Ráadásul a helyzet azért különösen nehéz, mert egyszerre nagyon sok, egymással összefüggő tényező hat ugyanabba az irányba.

Az infláció, az energiaárak, a közel-keleti geopolitikai kockázatok, az amerikai költségvetési hiány, az állampapír-kibocsátás, a mesterséges intelligenciához kapcsolódó beruházási hullám, a japán kamatemelések és a globális tőkeáramlások mind képesek magasabban tartani a hosszú hozamokat. Olyan, jórészt feltérképezetlen terepen járunk, ahol a korábbi évtized egyszerű összefüggései egyre kevésbé adnak biztos kapaszkodót.

Ilyen környezetben a profi befektetők sem egyetlen előrejelzésben gondolkodnak, hanem több lehetséges forgatókönyvben. Érdemes ezért különválasztani azt, hogyan fordulhat jobbra, illetve hogyan válhat még rosszabbá a helyzet. Ebben a cikkben az utóbbit nézzük meg: azt az öt tényezőt, amelyek együtt akár 6 százalék felé is tolhatják az amerikai 10 éves állampapír hozamát. A következő cikkben pedig éppen az ellenkező irányt vizsgáljuk majd meg, vagyis azt, hogy mi kellene ahhoz, hogy a mostani kötvénypiaci feszültség kifulladjon.